【今日原油行情】汽油消费旺季不旺或再上演 油价此轮涨幅或有限


[财经头条网导读] 2019年1月至今,NYMEX的RBOB汽油期货价格持续反弹,其中RBOB汽油期货活跃合约1906合约一度上涨至1.9695美元/加仑,截至5月14日,该合约年度涨幅超过30%。

【今日原油行情】汽油消费旺季不旺或再上演 油价此轮涨幅或有限

3月17日,石油分析师Nick Cunningham撰文指出,此轮油价反弹存在一定限制,其背后存在三大原因:①OPEC强大的闲置产能能应对委内瑞拉石油产量下滑;②美国加大石油出口量为全球石油供应提供保障;③OPEC实行减产之际,石油需求保持稳定,石油供需整体趋向平衡。

OPEC闲置产能强大,能应对委内瑞拉石油产量下滑

根据国际能源署(IEA)的一份新报告,虽然委内瑞拉的危机可能会扰乱全球石油市场,但OPEC拥有更强大的闲置产能基础,这为石油供应提供了缓冲。

国际能源署在3月份的石油市场报告中指出:“尽管有迹象表明情况正在改善,但电力系统的退化程度如此之大,我们无法确定这些修复措施能否持久。直到最近,委内瑞拉的石油产量一直稳定在120万桶/日左右。独立分析师估计,在港口和其他石油业务因停电而停产后,委内瑞拉的石油出口可能暂时跌至50万桶/日。最近几天,委内瑞拉的电力危机有所缓解,一个重要的石油出口码头恢复了运营,但该国的石油供应依然面临着巨大的威胁。”

不过,对全球石油市场而言,委内瑞拉此次石油供应中断并不意味着世界末日,因为OPEC有充足的石油储备,可以应对委内瑞拉石油产量长期中断120万桶/日。

IEA在报告中写道:“实际上,120万桶/日也是OPEC国家和一些非OPEC产油国同意的减产规模。由于减产,OPEC成员国目前的有效闲置产能约为280万桶/日(不包括伊朗和委内瑞拉),而沙特占了其中的三分之二。”

通过减产120万桶/日,OPEC收紧了石油市场,但也重建了闲置产能。因此,尽管石油市场正在收紧,即将出现供应短缺的情况,但供应的龙头可以重新打开。这与去年夏天的情形完全相反,当时OPEC正全力生产石油,帮助增加市场上的石油供应,但消耗了闲置产能。

此外,正如IEA所指出的那样,沙特及其海湾盟友目前在一旁观望石油的生产情况,就像委内瑞拉关注其重油生产一样。国际能源署表示:“因此,如果委内瑞拉的石油供应出现重大损失,理论上油市遭受严重破坏还是能得到避免的。”

即便如此,石油市场一直在收紧。在OPEC一直不向市场供应石油之际,石油需求一直保持稳定。国际能源机构预计2019年上半年将出现过剩,但下半年将出现约50万桶/日的短缺。

美国加大石油出口,有助全球石油供应安全

IEA表示,美国石油出口的增加也为全球石油供应安全提供了另一层保障。

该机构在报告中指出,今年美国海上石油贸易将出现盈余,到2024年其石油净出口将增至约400万桶/日。美国日益上升的影响力不仅给消费者带来了更多的选择,而且至关重要的是,其增强了石油供应安全,在当前地缘政治担忧加剧的情况下尤为如此。

鉴于油价已跃升至4个月来的最高水平,该机构乐观的基调相当引人注目。

根据去年的经验,OPEC对于是否过早放弃减产可能感到犹豫。2018年6月,OPEC预计石油市场将出现供应短缺。在增加供应之后,石油价格在年底出现暴跌,不过大部分责任可以归咎于特朗普政府对伊朗供应损失的过度炒作。

这一次,沙特可能更愿意让市场过度紧缩,而不是过早地恢复供应。3月15日,德国商业银行在给客户的一份报告中写道:“OPEC秘书处呼吁产油国不惜一切代价,防止今年再次出现供应过剩。”这听起来像是一种呼吁,要求将年中到期的减产措施延长至今年年底。

美国汽油价格上涨的主要推动力是国际原油价格在2019年前4个月飙升。数据显示,2019年5月14日,NYMEX轻质原油期货活跃合约从2018年12月的低点43.8美元/桶反弹至61.6美元/桶,反弹幅度高达40.6%,甚至在4月23日一度最高达到66.6美元/桶。

导致2019年1—4月国际原油大幅反弹的驱动因素有:

一是2019年一季度全球经济下行压力减轻,中国、美国和欧元区经济都出现了反弹。数据显示,2019年一季度,中国GDP增速为6.4%,与去年四季度持平;美国GDP美国2019年一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%,前值是2.2%;欧元区一季度GDP环比增长0.4%,预期为0.3%。

二是供应端担忧升温。2019年一季度原油价格反弹更多源于OPEC减产带来的效果和美国对伊朗的制裁。2018年11月,OPEC+达成了新一轮减产协议,导致大约每日120万桶的供应被削减。OPEC月报显示,4月OPEC原油产量3003.1万桶/日,较上月减少3000桶/日。2018年11月,美国恢复了对伊朗石油出口的制裁,同时给予8个伊朗原油进口方暂时性制裁豁免,为期6个月。2019年4月22日特朗普政府的公告显示:截至5月2日,美国将不再向大幅减少购买伊朗原油的国家和地区提供豁免。

然而,2019年,二季度随着市场消化美国政府结束向伊朗购买原油的国家和地区提供豁免,国际原油价格在5月份自高位回落,美国原油商业库存也自3月低位回升。EIA发布的数据显示,截至5月3日当周,美国原油商业库存升至4.66亿桶,较4月26日当周的4.7亿桶略有下降,但是较3月15日的4.4亿桶有了明显的回升。

随着6月份OPEC+减产协议到期,是否会延长减产时间还是未知数,全球原油供应可能回升。到目前为止,OPEC主要成员是否愿意延长减产期限并不明朗。而OPEC的主要盟友俄罗斯一直主张采取观望态度,并建议将决定推迟到5月或6月。最初支持迅速作出新承诺的沙特阿拉伯后来也同意,各方需要更多时间来考虑新协议。

此外,随着美国原油产量的上升和全球市场份额的增加,OPEC+原油减产对全球供应可能影响下降。IEA发布报告称,预计2019—2024年,美国原油产量将增长400万桶/日,占全球供应增量的70%。2021年美国将成为原油净出口国,到2024年美国原油出口量将超过俄罗斯,接近沙特阿拉伯。

对于美国汽油价格而言,夏季出游意味着汽油消费旺季来临。此外,夏季汽油生产成本高于冬季汽油,使得夏季汽油价格高于冬季,因夏季汽油更加稳定,需要降低汽油的RVP(雷德蒸汽压);而在冬季,需要提高汽油的蒸发能力保证发动机的冷启动,要提高汽油的RVP。

然而,从美国经济增长情况来看,美国一季度GDP超预期,但私人消费对GDP贡献下降,主要是个人可支配收入增速下降,这对二季度美国居民夏季出游会有很大影响。再考虑到全球经济下行压力和中美贸易摩擦升温,汽油消费可能旺季不旺。

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