郭施亮:今年春季行情看创业板“脸色”?


[财经头条网导读] 步入2018年,无论是中国股市还是全球股市,都出现了大幅波动的表现。对于近年来跌幅显著的创业板市场,可以看作是A股市场走向的风向指标。创业板市场何时有效扭转运行趋势,将会对A股市场的年内行情,尤其是春季行情构成深刻性的影响。

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步入2018年,无论是中国股市还是全球股市,都出现了大幅波动的表现。很显然,与以往运行节奏相对平稳的市场环境相比,今年年初的股市表现确实有所异动。

实际上,自今年以来,尤其是今年2月份以来,全球股票市场的波动率也在显著提升。

以美股道琼斯指数为例,今年2月份出现4.28%的单月累计跌幅,而3月份以来其累计跌幅也达到了1.68%。以港股恒生指数为例,今年2月份出现了6.21%的单月累计跌幅,而3月份以来的累计跌幅达到0.85%。至于A股市场方面,以上证指数为例,今年2月份出现6.36%的单月累计跌幅,而3月份以来整体表现略微收跌,但市场指数最低调整位置已基本上回归至2017年5月前后的水平。

由此可见,对于今年年初的全球股票市场表现,确实显得并不乐观。但是,从另一种角度思考,只要全球经济基本面没有发生本质上的变化,且上市公司的盈利能力没有出现根本性的减弱,那么对于股票市场来说,短期的大幅下跌表现反而为投资者带来福音。

对于A股市场而言,经过了年初的非理性下跌行情之后,不少上市公司估值水平已经得到了大幅度地压缩,而以以往高达上百倍市盈率的创业板市场为例,在经过了近年来的持续阴跌走势之后,如今创业板市场的平均市盈率仅有40余倍,而对于不少上市公司股票,也在短短几个月时间内出现了30%乃至40%以上的累计跌幅,市场恐慌情绪仍未获得实质性的扭转。

在实际情况下,虽然与上证50、沪深300的平均市盈率相比,创业板市场的平均市盈率仍显偏高,但鉴于其市场的定位,创业板市场可以允许有略微偏高的估值需求。与此同时,经过了近年来的持续下跌表现,创业板市场的累计最大跌幅已经超过了60%,而从调整时间以及调整空间上,创业板市场有逐渐接近市场底部的趋势,而一旦创业板市场得以确立真正意义上的市场底部,那么有望形成率先企稳上涨的格局,并助推A股市场的逐渐回暖。

由此可见,对于近年来跌幅显著的创业板市场,可以看作是A股市场走向的风向指标。如今,虽然创业板指数较调整最低点反弹超过200点的空间,但目前仍然受限于长期下降通道的约束,而创业板市场何时有效扭转运行趋势,将会对A股市场的年内行情,尤其是春季行情构成深刻性的影响。

事实上,对于现阶段的A股市场,从很大程度上还是受压于外围环境的冲击影响。与此同时,对于股市内部环境而言,同样有着过于敏感的反应。

正如上文所述,今年年初以美股市场为代表的全球股票市场出现了大幅波动的表现,而美股市场的接连大跌,却成为了近期A股下跌的导火索。由此一来,从某种角度思考,A股市场可否获得企稳的机会,或多或少还是要看外围市场环境的企稳过程,而作为全球资本市场的领军代表,美股市场的后续表现将会对全球股市的影响非常深刻。

回顾过去多年的美股市场表现,在过去九年时间内基本上走出了真正意义上的慢牛行情,且其整体波动率偏低,年均涨幅相对偏小。

但,与之相比,在这九年时间内,A股市场却呈现出大起大落的运行格局,整体波动率显著大于美股市场,而在最近两年时间,随着股市“去杠杆化”、“去泡沫化”的力度持续加深,加上越来越多的机构投资者逐渐入场,才逐渐降低A股市场的整体波动率,股市迎来了罕见的平稳表现。

经历了年初股市的大幅波动行情之后,急跌后的A股不应该过分悲观,而对于今年的春季行情,虽然市场看多做多的意愿有所降低,但也并不宜过分看空做空。或许,对于今年的A股市场,还是会延续近两年的运行主基调,维系区间震荡的运行格局,而在此背景下,短期市场的急跌或许给了投资者抄底布局的机会,但结构性行情性质仍然明显,齐涨齐跌局面料很难在市场中再度上演。

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