孙金钜 :科创板试点注册制初期可能会严格“限流”


[财经头条网导读] 核心观点:科创板试点注册制是对创新企业境内上市途径的完善,一经落实,境内未上市创新企业可以根据自身条件和相应上市标准,通过普通IPO、CDR或者科创板三种途径实现A股上市,科创板的设置使得优质创新企业上市途径更为丰富,上市效率将进一步提高。

孙金钜 :科创板试点注册制初期可能会严格“限流”

科创板上市公司试点范围将与创新企业境内上市试点范围有所重合,科创板是实现创新企业境内上市的有效途径。

根据证监会答记者问,科创板上市公司将适应更为妥善与差异化的股权结构、盈利状况安排,对照2018年上旬的创新企业境内上市文件,一方面,我们认为科创板将为国内带有同股不同权结构、未盈利、未上市的创新企业提供一个更为便捷、高效的境内上市途径,此类公司由于股权架构问题无法通过普通IPO在境内上市,可以选择在境外上市后以CDR形式在A股上市,而在科创板通过注册制上市,将成为CDR后第二个可行且更为便捷的选择;另一方面,科创板初期的上市公司将与创新企业境内上市试点范围有所重合,将以互联网、人工智能、大数据、云计算、生物医药等带有高科技属性行业的优质公司为主。

科创板试点注册制初期,可能通过控制受理端、审核端流量来严格控制创新企业上市速度。

科创板试点注册制,企业上市流程将包括受理、审核、注册、发行等环节,与当前A股IPO审核不同,科创板注册制审核将主要关注申请企业信息披露的健全性;此外,与当前沪伦通下CDR的制度建设一致,我们预计,科创板初期将同样以谨慎起步为原则,将存在较为严格的限流,通过控制受理端、审核端流量,控制科创板企业上市速度,减少对市场流动性的冲击。

科创板投资门槛将较高,交易方式可能对标A股、以竞价交易为主。根据证监会答记者问,科创板的投资者适当性管理将包括资产、投资经验、风险承受能力等多方面要求,沪伦通CDR对个人投资者设置300万人民币的资产门槛,可以作为科创板投资者门槛设置的一个参考;此外,监管层明确鼓励中小投资者通过公募基金等产品投资科创板,我们认为科创板投资者适当性管理将更为严格,个人投资者的准入门槛或将较沪伦通CDR投资要求更高。交易方式方面,沪伦通下CDR采取做市交易和竞价交易的混合交易方式,初期将以做市交易为主,股票上市首日设置10%涨跌幅限制,而创新企业CDR与A股保持一致、采取竞价交易,且涨跌幅限制也与A股保持一致,科创板上市公司为境内优质创新企业,是继IPO提速、CDR之外对创新企业境内上市途径的完善,从设置目的来看,我们预计科创板可能对标A股,以竞价交易方式为主,涨跌幅限制与A股保持一致,设置为10%。

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